HMM 총 정리 (실적, 전환사채 등) - 조선 / 해상운송 관련주

 

 

 

I. 해상 운송업 업황

해상 운송업은 크게 컨테이너, 탱커, 벌크선으로 분류하며, 가장 큰 영향을 주는 것은 컨테이너 (CFI, 컨테이너 운임 지수) 및 벌크 (BDI, 발틱 운임 지수)이다. 이에 아래 2가지 업황에 대해 분석하였다.

 

1. 컨테이너 

- 2021년도 미국의 소비 증가가 이끄는 미주 항로 물동량 지속적으로 상승 예상 

 

1) 2020년의 컨테이너 호황 원인 분석

- 글로벌 컨테이너 해운 시황은 미국 항로에 기인하였음.

 (미주항로를 제외한 유럽, 동서항로, 남부항로는 2019년 대비 소폭 감소했으나, 미주항로 물동량이 yoy 4.9% 증가)

 ① 코로나 팬데믹에 불구하고, 미국의 정부 지원금으로 인해 미국 가처분 소득 증가

   (총 소비 지출은 감소했으나 상품/재화에 대한 소비는 증가, 즉, 서비스 소비가 감소하고 상품/제품 구매)

 ② 코로나로 인한 봉쇄조치로, 미국 소비자의 온라인 소비 비중 크게 증가 (yoy + 15.7%)

 

 

③ 특히, 해외 직구 소비 증가로 컨테이너 공급망 차질 발생 (직구 소비 yoy +22%)

- 이로 인한 컨테이너 박스 부족과 항만 체선 -> 세계 컨테이너 운임 지수 (CFI) 상승 

 

2) 2021년도 지속될 전망

① 코로나 팬데믹 완화로 여행/레저 등 서비스 소비는 점진적으로 개선될 것이나,

② 미 정부의 경기부양책/경기회복에 따른 가처분 소득도 증가할 것이며, 

③ 한번 온라인 채널을 통해 확산된 소비 방식은 점점 더 대중화될 것이기 때문.

 

2. 벌크선

- 2021년 상승 사이클 도래 전망

 

① 바이든 행정부 출범 이후로 중국의 곡물 수입 증가 추정

② 경기회복, 인플레이션 기대감으로 인한 원자재 가격 상승 -> BDI 지수에 영향

③ 코로나로 인한 경기침체로 감소했던 석탁 물동량 다시 증가 

 

II. 관련주 Top-pick

HMM

- 국내 1위, 세계 8위 해운사

- 컨테이너선, 벌크선 운송업을 영위하는 세계적인 종합 해운 물류 기업
- 현대글로비스, GS칼텍스, HEBEI STEEL, PETRON 
- 3개년 연속 적자였으나, 2020년 흑전 성공, 2021년 실적 폭등 중

 

1. 시총 및 주주구성

- 시총 : 약 11.6조

- 대주주 현황 : 산업은행 15.97%, 한국해양진흥공사 11.93%, 신용보증기금 7.1%

 

2. 재무제표

- PER(현재) : 86.06

- 부채율 : 455.11% 

- 자본유보율 : -176.8%

 

 

 

3. 모멘텀

1) 실적 폭등, 창사 이래 처음 분기 영업이익 (1Q21) 1조원 기대 

- 올해 1분기 실적 컨센서스는 매출 2조3673억원, 영업이익 9118억원 (yoy +80.2% / 흑전)

- 특히 1분기 영업이익 추정치는 창사 45년 만에 분기 최대 실적이자, 지난해 전체 영업이익(9808억원)과 맞먹는 규모

- 1분기 당기순이익은 무려 지난해 전체 당기 순이익의 2배에 달함.

- 2021년 추정 EBITDA 약 3.7조원. 재무구조 급격한 개선 예상

 

2) MSCI 신규 편입 전망

- 5월 MSCI 반기리뷰, 5/28 신규 MSCI 지수 편입 기대 

 

4. 투자 RISK

하기와 같이 아직 재무 상태가 불안전하여 전환 사채 발행 위험이 있음.

 

1) 미상환 전환 사채 약 3조 2,200억원

 

 

 2)- 미상환 신주인수권부사채 약 6,000억원