전기차 2차전지 소재 관련주 (전해액) - 천보 / 후성 / 솔브레인

 

 

2차전지 벨류 체인 중, 전해질의 주요 기술 방향 중 하나인 첨가제는 기술 장벽이 높아 양극재 다음으로 주목할 만한 소재이다.  (LiPF6는 제조/취급의 위험성, 제조공정의 까다로운 반응조건 등으로 진입장벽이 높음) 또한 2차전지의 수요 증가에 따라 전해액 시장은 2020 년 약 20만 톤에서 2025년 약 백만 톤으로 증가 예정이다.

 

전해액이란? (배터리 단가 비중 11%)

1) 전해액의 역할

- 이온을 운반하는 전해질이 포함되어, 이온의 이동을 돕는 매개체 

2) 전해액의 구성

- 리튬염, 용매, 첨가제로 구성

천보

- 고부가가치 전해액 생산 (세계 최고 기술력, 글로벌 점유율 1위) - 매출의 40%

  LiFSI(2016년 세계최초) -> LiPO2F2(2018년 차세대기술), 현재 세계 주류인 보급형 LiPF6보다 가격 5배 높음

- LCD 식각액첨가제 소재 세계 1위 (매출의 41%)

 

1) 시총 : 약 16,000억

2) 2020년 예상 매출/영업이익/당기순이익 : 1581억 / 301억 / 252억 (yoy +16.8% / 10.7% / 9.6%)

- 고부가가치 제품 생산으로, 후성보다 영업이익률이 훨씬 높음

3) 주요 체크 포인트

- 2020년 예상 PER : 67.2 (업종 평균 63.8) 

- 2020년 예상 부채율 : -32.7%

 

4) 모멘텀

- 현재 1,560톤 규모의 전해질 캐파를 22년말까지 12,000톤으로 확대할 계획

- 현재 증설 스케쥴에 기반한 전사 매출액은 2020년 약 1,572억 원에서 매년 50%씩 성장하여 2023년 5,374억 원 수준으로 급성장할 것으로 예상

 

후성

- 자회사 후성과기는 중국의 최상위 전해액업체와 JV로, 중국 전기차 시장 성장의 최대 수혜주

- 보급형 전해질 (LiPF6) 생산

- 후성 자체의 주력은 반도체용 애칭 가스 C4F6

- 국내 냉매가스 선두업체

 

1) 시총 : 약 9,300억

2) 2020년 예상 매출/영업이익/당기순이익 : 2550억 / 90억 / 34억 (yoy +2.5% / -48% / -42%)

- 3분기 예상 매출/영업이익 : 655억 / 33억 (yoy +2.7% -49.4%) 추정

 

출처 : 네이버증권

3) 주요 체크 포인트

- 2020년 예상 PER : 266.55 (업종 평균 63.8) 

- 2020년 예상 부채율 : 80.7%

 

4) 모멘텀

- 올 4분기에 중국의 LiPF6 공장과 WF6 공장이 완공되면 내년부터 본격적인 이익성장세 예상

  (2021년 매출/영업이익 극대화)

- LiPF6 의 국내 생산능력은 1,800톤인데, 중국 (후성과기)에서 3,800 톤의 증설을 순차적으로 하고 있음

  (현지 언론에 따르면 2021년 중국 테슬라 상하이 공장의 연간 계획 생산량은 55만대, 현재 9만대)

- 지난 2년간 세계 최대시장인 중국에서 반도체/배터리 소재부문에 대규모 투자를 하면서 아직은 비용만 부담하고 있으나, 고객들이 대부분 확보된 상태로 증설효과가 본격화되면서 2023년까지는 가동률 상승에 따른 이익증가 예상

 

솔브레인

- 국내 최대 불산/인산계 에천트 제조 업체 (고순도 HF 소재 국산화에 따른 수혜주)

- 고순도 액체 불화수소 대량 생산 기술 확보

- 매출의 약 80%가 반도체, 디스플레이 식각액 88% - 삼성전자 (삼성전자는 솔브레인홀딩스의 5% 지분 보유)

- 매출의 약 10%가 2차전지 전해액 - SK이노베이션 향

 

1) 시총 : 약 18,300억

2) 2020년 예상 매출/영업이익/당기순이익 

출처 : 네이버 증권

3) 주요 체크 포인트

- 2020년 예상 PER : 6.13 (업종 평균 63.8) 

- 2020년 예상 부채율 : -32.8%

 

4) 모멘텀

- 11/27~12/15까지 지주사 솔브레인 홀딩스가 자사주 38.47% 매입 공시 (주당 22만 8,700원) 

- 하반기 고객사가 3D NAND 전환 투자 지속하며 습식 식각액 매출 성장 예상

- 정부의 전자 소재 국산화 모멘텀은 유효 - 일본 기업의 점유율이 높았던 소재를 중심으로 시장점유율 확대 전망

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