NAVER(네이버) - 클로바X 스튜디오 및 네옴시티 기대감 및 3분기 예상 실적

네이버

- 국내 1위 포털 서비스를 기반으로 광고, 쇼핑, 디지털 간편결제 사업을 영위, 클라우드를 비롯한 다양한 IT 인프라 및 기업향 솔루션 제공을 확대해가고 있음.

- 네이버파이낸셜, 네이버웹툰, 스노우, 네이버제트 등을 연결대상 종속회사로 보유

 

I. 시총 및 대주주 현황

- 시총: 약 32조 

- 대주주 현황 : 국민연금 8.29%, 블랙록 펀드 5.05%, 자사주 8.26%

 

II. 사업 분야

* 매출 구성 : 서치플랫폼과 커머스가 약 50% 이상을 차지, 핀테크, 콘텐츠, 클라우드사업부가 나머지를 차지한다. 

 

1) 서치플랫폼 : 검색, 디스플레이 광고

2) 커머스 : 커머스 광고, 중개/판매, 멤버쉽

3) 핀테크 : 페이서비스, 디지털금융

4) 콘텐츠 : 웹툰, 제페토, SNOW 등

5) 클라우드 : NCP, 웍스, 클로바 

 

*2Q23 기준

 

1) 플랫폼 

- 시장에 노이즈가 있었던 검색 광고는 5% 전후의 성장률을 유지

 

2) 커머스 : 매출 yoy +44%

- 스마트스토어+크림 온플랫폼 거래액은 14% 증가했으나 외부 제휴 거래액 감소

- 포시마크를 제외한 2분 기 네이버쇼핑 GMV는 9% 증가 (신규 런칭한 도착보장 도입 스토어의 성과 뚜렷)

 

3) 핀테크 

- 3월말 시작된 네이버 페이X삼성페이 연동으로 오프라인 결제액이 빠르게 증가하며 2분기 네이버페이 거 래액은 예상치(13.85조원)를 크게 상회하는 14.56조원을 기록하였으나, 이벤트 효과로 영업이익은 예상을 하회

 

4) 콘텐츠 : 글로벌 웹툰 매출은 예상을 상회하며 호실적을 기록

- 1H22 700억원에 달했던 웹툰 적자 는 지난 1분기 -214억원에 이어 2분기 -130억원까지 적자를 축소

 

5) 클라우드

III. 재무재표

꾸준히 매출/자산 총계가 증가하고 있고, 부채율또한 40% 상당으로 안정적인 편, 영업이익률이 다소 하락하고 있으나, 그래도 고부가가치 서비스업으로 15% 이상이면 매우 상당한 영업이익률이라고 생각된다. 공격적인 투자로 포쉬마크 인수 등 글로벌 서비스 인수 및 투자에 막대한 투자를 하였기에 투자 현금흐름이 상당한 마이너스이기에, 투자한 기업의 퍼포먼스 및 영업이익이 관건이 될 것이라 생각된다. 

 

IV. 모멘텀

1. 10월 B2B(기업간거래) 서비스인 '클로바X 스튜디오'를 출시

- 하이퍼클로바X와 연계된 신규 커머스 B2B 서비스가 예상되는 만큼 온플랫폼 위주 거래액 두 자릿수 성장 및 take rate 상승은 이어질 것으로 예상한다.

 

2. 11월 '클로바X'와 '큐(CUE):'를 업데이트하며 생성 AI 기반 광고 서비스를 출시

- 클로바X의 업데이트와 광고 서비스를 통한 수익성 증대가 주가 상승의 요인이 될 것이라고 전망

 

3. 10월 네옴시티 스마트시티 관련 수혜 기대감

- 원희룡 국토부 장관과 이재용 삼성그룹 회장 등 10대 그룹 총수단의 사우디 방문 때 채선주 네이버 ESG·대외 정책 대표도 동행할 것으로 알려졌다. 사우디 정부는 네이버의 AI(인공지능)·로봇 기반 디지털트윈 기술 솔루션을 높게 평가하고 있는 것으로 전해졌다.

 

* 참고) 23.08.24 최수연 대표 키노트 스피치

1. 하이퍼클로바X를 통해 기대하는 것

1) 검색의 초고도화: 원하는 서비스에 원스탑 도달

2) 파트너 경쟁력 강화: CLUE- 대규모 유사 타겟팅 기술. 내부 테스트 결과 거래 전환율 3배 이상 성장.

(하이퍼클로바X 통해 곧 외부 공개 예정)

3) 생태계 확장

4) 구체적인 방안

   - B2C/B2B : 사용자/창작자: 클로바X/서치큐/클로바 for writing/하이퍼클로바X 버티컬 서비스 판매자/생산자 

  - 클로바X: chat GPT같은 서비스가 가능

  - 서치 CUE : 상품군 비교 및 결정까지의 단계를 줄여주는 것이 기존 검색과 달리 소비자가 체감할 수 있는 부분 / 판매자에게는 타깃에 적합한 상품 및 광고상품을 제공

  - 코딩에 활용 : 클로바 스튜디오: 7월 스타트업들에 미리 공개. 파인튜닝 거친 서비스 일부 공개 / 서비스와 상품 모두 갖춘 업체는 네이버가 유일

 

V. 투자의견

현재 코스피 하락세 및 클로바X 기대에 대한 실망 등으로 19만원대까지 하락, 20만원대를 지키면서 장이 마감되었다. 20만원은 심리적 지지선으로 강하게 작용, 10월에 B2B 클로바X 서비스 오픈 및 10대그룹 총수 사우디 방문으로 인한 네옴시티 수주 기대감으로 반등이 예상된다. 다만 4분기 실적에 대해서는 아직까지 신규 서비스의 영업이익을 알 수 없고, 네이버에서 막대한 투자를 하고 있는 글로벌 서비스의 성과에 대한 윤곽이 뚜렷하지 않기에, 클로바X 스튜디오의 실적이 매우 뚜렷하지 않다면 다시 하락할 확률이 높다. 단기 관점으로 매수, 클로바X 의 실적 추이를 보며 스윙투자로 매매 타이밍을 노려볼 예정이다.